中材國際UCC項目取消影響偏好

　　UCC合同的撤銷實際上為公司主動規(guī)避風險的措施之一。UCC項目為閉口合同項目，采用的是非美元固定匯率合同。我們認為，如果合同執(zhí)行，人民幣升值、原材料價格上漲將會導致該項目出現(xiàn)較大幅度的虧損。

　　公司新簽合同不斷，業(yè)績將得到有力保障。到目前為止，公司新簽合同金額達到345億元人民幣，遠遠超過了公司去年的主營業(yè)務收入123.71億元，也超過了去年全年新簽合同總量239億元，遠高于同期競爭對手公司的60億元人民幣的水平。

　　公司合同違約可能性偏小，項目執(zhí)行力度強。我們對公司之前的項目進行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除沙特SPCC項目外，截至目前為止，公司尚未出現(xiàn)合同違約（如項目延期等）情況。

　　公司成長性明確。以公司07年主營業(yè)務收入為基數(shù)，其在手合同能保證公司在未來4年內(nèi)主營業(yè)務收入達到51.4%的復合增長率。因此，預計公司08-10年收入增速分別為45％、30％、25％。

　　【投資建議】

　　預估每股收益08-10年2.50元、3.68元、4.51元。同比分別增長65%和47%。

　　維持“強烈推薦”投資評級：在本次市場大幅調(diào)整中，得益于公司平穩(wěn)的業(yè)績增長，公司的股價保持了平穩(wěn)的走勢，我們維持其“強烈推薦-A”的投資評級。