星馬汽車：混凝土機械平穩發展 資產注入或超預期

　　國內最大的混凝土攪拌車生產商。公司主營中混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車、自卸車等專用車輛，其中混凝土攪拌車和散裝水泥車市場占有率都是行業第一，分別為30%和20%左右。

　　經營業績觸底反彈，盈利能力快速恢復。公司經營在08年4季度跌至谷底，此后快速反彈，預計公司2009年度實現的凈利潤比上年度增長250%以上。

　　公司所處行業發展前景看好。隨著我國商品混凝土率的提高，預計混凝土攪拌車和散裝水泥運輸車的需求在未來10年內可保持穩定增長。各地治理黃標車為行業短期增長帶來巨大的需求。

　　預計公司主要產品穩定增長。預計公司混凝土攪拌車和水泥運輸車業務可保持15%的增長，混凝土泵車在2010年可實現突破。不考慮資產注入，預計公司未來三年收入和利潤增長均可達到15%以上。

　　資產注入增厚公司業績。華菱汽車重卡業務增長迅速，可極大增厚公司每股收益，預計注入資產未來三年可實現5.1、6.4和7.7億元凈利潤，超過市場預期。

　　資產注入完成后，預計公司2010-2012三年每股收益分別為1.09、1.34和1.60元。考慮到公司良好的成長性，給予買入評級。