事件：
公司公布中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入160.89 億元，同比增長74.37%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 22.02 億元，同比增長93.88%，實現(xiàn)基本每股收益為1.18元，同比增長73.30%。同時公司公告將于2010年8月27日向向全體股東每10股送紅股15股，每10股送現(xiàn)金1.7元。
點評：
※分享工程機械行業(yè)高成長，行業(yè)龍頭本色凸顯 受益于我國4萬億投資拉動效應的集中釋放，以及上半年房屋新開工面積高達67.9%的增速影響，工程機械市場需求旺盛，上半年工程機械行業(yè)實現(xiàn)銷售收入2134.7億元，同比增長63.05%，為近年來最高增速。中聯(lián)重科(24.84,0.00,0.00%)（000157）作為工程機械行業(yè)龍頭，上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入160.89億，同比增長74.37%，高于行業(yè)增速11.32個百分點，行業(yè)龍頭強者本色凸顯。 ※協(xié)同效應顯現(xiàn)，混凝土機械歷史性突破現(xiàn)翻番式增長 分業(yè)務來看，受益國內(nèi)高鐵與城軌等基建投資拉動與公司加大市場開拓，公司起重機械上半年實現(xiàn)收入59.10億元，同比增長61.34%；路面機械上半年實現(xiàn)收入5.39億元，同比增長37.85%；環(huán)衛(wèi)機械實現(xiàn)收入7.10億元，同比增長49.79%。而受房屋新開工面積增速創(chuàng)新高拉動，上半年混凝土機械實現(xiàn)銷售收入70.37億元，同比增長99.12%，再現(xiàn)翻番式增長，收購CIFA后協(xié)同效應初步顯現(xiàn)。混凝土機械收入占比由2009年的34.47%大幅上升為43.74%，成為公司業(yè)績增長的核心動力。 ※管理費用降低，毛利率大幅提升至3.15個百分點 公司上半年在以“雙搶”姿態(tài)搶抓市場機遇與挖掘生產(chǎn)潛能的同時，積極加大新市場開拓力度與成本管理能力，上半年公司銷售費用率6.12%，較去年同期增加1.42個百分點，管理費用率3.66%，較去年同期下降了0.38個百分點。受益于鋼材等原材料價格處于較低水平，公司產(chǎn)品綜合毛利率大幅提升至28.91%，同比提高3.15%，公司主營產(chǎn)品盈利能力顯著增強。其中混凝土產(chǎn)品綜合毛利率27.64%，同比提高3.72%；起重機產(chǎn)品綜合毛利率31.01%，同比提高3.14%；環(huán)衛(wèi)機械毛利率32.9%，同比提高3.57%；路面機械毛利率35.79%，同比提高1.33%。
※盈利預測與投資建議 按公司10送15方案后總股本49.28億股攤薄計算，我們預計公司2010-2012年EPS 分別為0.77元、0.94元與1.19元，目前對應動態(tài)PE為12倍與10倍與8倍，按工程機械15-16倍合理估值水平計算，公司目前估值水平還有20%—25%的上升空間，維持公司增持評級。
公司公布中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入160.89 億元，同比增長74.37%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 22.02 億元，同比增長93.88%，實現(xiàn)基本每股收益為1.18元，同比增長73.30%。同時公司公告將于2010年8月27日向向全體股東每10股送紅股15股，每10股送現(xiàn)金1.7元。
點評：
※分享工程機械行業(yè)高成長，行業(yè)龍頭本色凸顯 受益于我國4萬億投資拉動效應的集中釋放，以及上半年房屋新開工面積高達67.9%的增速影響，工程機械市場需求旺盛，上半年工程機械行業(yè)實現(xiàn)銷售收入2134.7億元，同比增長63.05%，為近年來最高增速。中聯(lián)重科(24.84,0.00,0.00%)（000157）作為工程機械行業(yè)龍頭，上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入160.89億，同比增長74.37%，高于行業(yè)增速11.32個百分點，行業(yè)龍頭強者本色凸顯。 ※協(xié)同效應顯現(xiàn)，混凝土機械歷史性突破現(xiàn)翻番式增長 分業(yè)務來看，受益國內(nèi)高鐵與城軌等基建投資拉動與公司加大市場開拓，公司起重機械上半年實現(xiàn)收入59.10億元，同比增長61.34%；路面機械上半年實現(xiàn)收入5.39億元，同比增長37.85%；環(huán)衛(wèi)機械實現(xiàn)收入7.10億元，同比增長49.79%。而受房屋新開工面積增速創(chuàng)新高拉動，上半年混凝土機械實現(xiàn)銷售收入70.37億元，同比增長99.12%，再現(xiàn)翻番式增長，收購CIFA后協(xié)同效應初步顯現(xiàn)。混凝土機械收入占比由2009年的34.47%大幅上升為43.74%，成為公司業(yè)績增長的核心動力。 ※管理費用降低，毛利率大幅提升至3.15個百分點 公司上半年在以“雙搶”姿態(tài)搶抓市場機遇與挖掘生產(chǎn)潛能的同時，積極加大新市場開拓力度與成本管理能力，上半年公司銷售費用率6.12%，較去年同期增加1.42個百分點，管理費用率3.66%，較去年同期下降了0.38個百分點。受益于鋼材等原材料價格處于較低水平，公司產(chǎn)品綜合毛利率大幅提升至28.91%，同比提高3.15%，公司主營產(chǎn)品盈利能力顯著增強。其中混凝土產(chǎn)品綜合毛利率27.64%，同比提高3.72%；起重機產(chǎn)品綜合毛利率31.01%，同比提高3.14%；環(huán)衛(wèi)機械毛利率32.9%，同比提高3.57%；路面機械毛利率35.79%，同比提高1.33%。
※盈利預測與投資建議 按公司10送15方案后總股本49.28億股攤薄計算，我們預計公司2010-2012年EPS 分別為0.77元、0.94元與1.19元，目前對應動態(tài)PE為12倍與10倍與8倍，按工程機械15-16倍合理估值水平計算，公司目前估值水平還有20%—25%的上升空間，維持公司增持評級。
