公司是目前國內最大的罐式專用汽車生產企業.主要產品包括混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車和自卸車等。其中公司在混凝土攪拌車和散裝水泥車市場占有率排名第一,目前公司90%的利潤來自于這兩種產品。
華菱汽車-重卡后起之秀
華菱汽車主營業務為重型汽車、汽車底盤及汽車零部件的研發生產、銷售。自2003年成立以來,目前已形成了以星凱馬為代表的高端產品系列、以華菱重卡為代表的中高端產品系列和以華菱之星為代表的輕量化產品系列,能夠滿足國內外不同層次用戶的需求。其中華菱之星主要面向個體用戶、規模較小的物流企業及運輸企業,是公司銷售量的保證,華菱重卡和星凱馬主要面向大型物流、運輸、工程等的組織用戶及海外市場,是華菱汽車的主要利潤來源及利潤增長點。
工程專用車和重卡的整合效應值得期待,再融資之門打開.
目前公司工程專用車使用的底盤中,約70%采購自華菱。公司整合華菱汽車后將減少關聯交易并產生一定的協同效應,共享整車生產資源,使重卡生產和專用車生產能夠有機結合,充分發揮產業互補優勢。此外,公司還可以優化整合華菱汽車150多家的經銷商網絡,統一布局,提高服務效率。
公司此次增發沒有進行再融資,目前公司資產負債率偏高,預計公司未來將通過資本市場進行融資擴大公司規模保障公司持續的快速發展,提高公司盈利水平。
維持公司“買入”評級.
維持公司“買入”評級。預計公司2010年、2011年分別實現凈利潤3.01億元、3.75億元,對應每股收益1.60元、2.00元;預計同期華菱汽車實現凈利潤為4.65億元和5.58億元,如年底公司能夠與華菱汽車成功完成重組,按重組后總股本40574萬股計算,公司重組后每股收益分別1.89元、2.30元,對應目前股價,PE分別為13.03倍、10.68倍,目前工程機械行業為20.53倍PE、重卡行業為13.38倍PE,公司估值低于行業平均水平,仍有向上修復空間,維持公司“買入”評級,目標價33-35元。
華菱汽車-重卡后起之秀
華菱汽車主營業務為重型汽車、汽車底盤及汽車零部件的研發生產、銷售。自2003年成立以來,目前已形成了以星凱馬為代表的高端產品系列、以華菱重卡為代表的中高端產品系列和以華菱之星為代表的輕量化產品系列,能夠滿足國內外不同層次用戶的需求。其中華菱之星主要面向個體用戶、規模較小的物流企業及運輸企業,是公司銷售量的保證,華菱重卡和星凱馬主要面向大型物流、運輸、工程等的組織用戶及海外市場,是華菱汽車的主要利潤來源及利潤增長點。
工程專用車和重卡的整合效應值得期待,再融資之門打開.
目前公司工程專用車使用的底盤中,約70%采購自華菱。公司整合華菱汽車后將減少關聯交易并產生一定的協同效應,共享整車生產資源,使重卡生產和專用車生產能夠有機結合,充分發揮產業互補優勢。此外,公司還可以優化整合華菱汽車150多家的經銷商網絡,統一布局,提高服務效率。
公司此次增發沒有進行再融資,目前公司資產負債率偏高,預計公司未來將通過資本市場進行融資擴大公司規模保障公司持續的快速發展,提高公司盈利水平。
維持公司“買入”評級.
維持公司“買入”評級。預計公司2010年、2011年分別實現凈利潤3.01億元、3.75億元,對應每股收益1.60元、2.00元;預計同期華菱汽車實現凈利潤為4.65億元和5.58億元,如年底公司能夠與華菱汽車成功完成重組,按重組后總股本40574萬股計算,公司重組后每股收益分別1.89元、2.30元,對應目前股價,PE分別為13.03倍、10.68倍,目前工程機械行業為20.53倍PE、重卡行業為13.38倍PE,公司估值低于行業平均水平,仍有向上修復空間,維持公司“買入”評級,目標價33-35元。
