公司混凝土機(jī)械依然是公司中流砥柱，挖掘機(jī)產(chǎn)銷兩旺，有效推高了公司上半年業(yè)績(jī)。公司汽車起重機(jī)、路面機(jī)械是挖掘機(jī)外新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源。上半年繼續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略布局，在新疆、印度尼西亞新投資兩產(chǎn)業(yè)園。公司混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入158.4%億元，占公司上半年總收入的52.17%，混凝土機(jī)械同比增長(zhǎng)80.58%，基本奠定了公司上半年整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)區(qū)間。而80.58%的增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)高于WIND統(tǒng)計(jì)的上半年混凝土機(jī)械銷售臺(tái)數(shù)的26.84%的增長(zhǎng)速度。而公司混凝土機(jī)械銷量已連續(xù)數(shù)年居國(guó)際第一，其在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在55%左右。公司挖掘機(jī)上半年實(shí)現(xiàn)銷售70.4億元，同比增長(zhǎng)了107%，是公司混凝土機(jī)械外，唯一銷售額超過(guò)30億元的產(chǎn)品。就產(chǎn)品性能來(lái)看，公司挖掘機(jī)各項(xiàng)性能已達(dá)國(guó)際同類產(chǎn)品水平，高于韓國(guó)現(xiàn)代，略低于日本小松。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年上半年我國(guó)挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)了35.19%。公司挖掘機(jī)銷售增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速，顯示公司市場(chǎng)占有率快速上升，2011年有望突破10%。不過(guò)，2011年7月我國(guó)挖掘機(jī)銷量同比下滑了8.95%，預(yù)示下半年挖掘機(jī)銷量同比增速難有較大增長(zhǎng)，將限制公司挖掘機(jī)的快速增長(zhǎng)空間，進(jìn)而影響公司全年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
公司汽車起重機(jī)是混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)外，銷售規(guī)模最大的產(chǎn)品。公司上半年汽車起重機(jī)銷售額22.1億元，同比增長(zhǎng)79.8%。但相應(yīng)毛利率只有28.13%，在公司幾大主要產(chǎn)品中處于最低水平。而公司路面機(jī)械也是近年增長(zhǎng)強(qiáng)勁的產(chǎn)品之一。上半年路面機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入11.3億元，同比增長(zhǎng)85.33%，增速僅次于挖掘機(jī)。公司2010年前已在海外投資的4個(gè)基地，以研發(fā)為主的美國(guó)基地、德國(guó)基地，以生產(chǎn)、銷售為主的印度基地和巴西基地。公司2011年進(jìn)一步投資，在新疆烏魯木齊經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資25億元建立三一西北重工產(chǎn)業(yè)園，生產(chǎn)混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、樁工機(jī)械等工程機(jī)械產(chǎn)品；與印度尼西亞工業(yè)部達(dá)成在該國(guó)投資兩億美元建設(shè)三一印尼產(chǎn)業(yè)園的投資意向，首期投資5000萬(wàn)美元。
盈利預(yù)測(cè)
公司是我國(guó)重要工程機(jī)械公司，其在混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等主要產(chǎn)品方面的增速都遠(yuǎn)高于行業(yè)增速，整體競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。我們預(yù)期公司2011年、2012年、2013年EPS分別為：1.272元、1.975元、3.023元，目前PE分別為13.65x、8.79x、5.75x,我們維持“買入”評(píng)級(jí)，給予12年，12倍PE,目標(biāo)價(jià)格23.70元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
若公司混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)等產(chǎn)品銷量增速大幅下滑，將影響公司未來(lái)業(yè)績(jī)。
公司汽車起重機(jī)是混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)外，銷售規(guī)模最大的產(chǎn)品。公司上半年汽車起重機(jī)銷售額22.1億元，同比增長(zhǎng)79.8%。但相應(yīng)毛利率只有28.13%，在公司幾大主要產(chǎn)品中處于最低水平。而公司路面機(jī)械也是近年增長(zhǎng)強(qiáng)勁的產(chǎn)品之一。上半年路面機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入11.3億元，同比增長(zhǎng)85.33%，增速僅次于挖掘機(jī)。公司2010年前已在海外投資的4個(gè)基地，以研發(fā)為主的美國(guó)基地、德國(guó)基地，以生產(chǎn)、銷售為主的印度基地和巴西基地。公司2011年進(jìn)一步投資，在新疆烏魯木齊經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資25億元建立三一西北重工產(chǎn)業(yè)園，生產(chǎn)混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、樁工機(jī)械等工程機(jī)械產(chǎn)品；與印度尼西亞工業(yè)部達(dá)成在該國(guó)投資兩億美元建設(shè)三一印尼產(chǎn)業(yè)園的投資意向，首期投資5000萬(wàn)美元。
盈利預(yù)測(cè)
公司是我國(guó)重要工程機(jī)械公司，其在混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等主要產(chǎn)品方面的增速都遠(yuǎn)高于行業(yè)增速，整體競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。我們預(yù)期公司2011年、2012年、2013年EPS分別為：1.272元、1.975元、3.023元，目前PE分別為13.65x、8.79x、5.75x,我們維持“買入”評(píng)級(jí)，給予12年，12倍PE,目標(biāo)價(jià)格23.70元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
若公司混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)等產(chǎn)品銷量增速大幅下滑，將影響公司未來(lái)業(yè)績(jī)。
