高嶺土深加工核心技術和豐富資源儲備有望成為未來亮點
公司的高嶺土業務發展戰略也在積極轉型。以前主要用于生產造紙、陶瓷及高端涂料等，現在公司通過與中國地質大學等高校的合作，致力研發高嶺土的新用途。目前公司在混凝土添加劑、橡膠添加劑、抗沖壓塑料等領域的研發已經取得進展，已經進入審批階段。混凝土添加劑項目有望元旦后審批成功，在路橋修復、跨海工程等下游應用空間巨大，價格有望提升至4000-5000元/噸。今年由于廣西限電及新設備依然處于調試階段的影響，導致了產能利用率較低。隨著明年專供北海高嶺土生產用的110千伏電站建成投產，公司新增產能將逐步釋放，未來高嶺土業務的產銷量有望得到大幅提升。高嶺土資源不能循環利用，目前國內濫采浪費現象嚴重，隨著公司下游應用范圍的擴大，以后高嶺土有望成為稀缺資源。公司通過收購國內外高嶺土礦產，目前公司擁有的優質礦產資源已達2億噸。豐富的資源儲備和掌握核心的高嶺土深加工技術是公司高嶺土業務未來最大看點。
盈利預測、估值及投資評級
業績方面，測算公司2011-2013年收入為17.4億、23.5億元和30.6億元，各同比增長32%、35%和30%。歸屬母公司凈利潤為3.84億、5.66 億和7.72億，分別同比增長48.99%、47.26%和36.37%，對應2011-2013年EPS為0.78、1.15和1.57元，對應2011-2013年PE為17.22 倍、11.69和8.57 倍，估值處于歷史底部，給予"推薦"評級。
風險提示
城市綜合體系列及國際展覽館項目進展低于預期；高嶺土產能利用率低于預期。
公司的高嶺土業務發展戰略也在積極轉型。以前主要用于生產造紙、陶瓷及高端涂料等，現在公司通過與中國地質大學等高校的合作，致力研發高嶺土的新用途。目前公司在混凝土添加劑、橡膠添加劑、抗沖壓塑料等領域的研發已經取得進展，已經進入審批階段。混凝土添加劑項目有望元旦后審批成功，在路橋修復、跨海工程等下游應用空間巨大，價格有望提升至4000-5000元/噸。今年由于廣西限電及新設備依然處于調試階段的影響，導致了產能利用率較低。隨著明年專供北海高嶺土生產用的110千伏電站建成投產，公司新增產能將逐步釋放，未來高嶺土業務的產銷量有望得到大幅提升。高嶺土資源不能循環利用，目前國內濫采浪費現象嚴重，隨著公司下游應用范圍的擴大，以后高嶺土有望成為稀缺資源。公司通過收購國內外高嶺土礦產，目前公司擁有的優質礦產資源已達2億噸。豐富的資源儲備和掌握核心的高嶺土深加工技術是公司高嶺土業務未來最大看點。
盈利預測、估值及投資評級
業績方面，測算公司2011-2013年收入為17.4億、23.5億元和30.6億元，各同比增長32%、35%和30%。歸屬母公司凈利潤為3.84億、5.66 億和7.72億，分別同比增長48.99%、47.26%和36.37%，對應2011-2013年EPS為0.78、1.15和1.57元，對應2011-2013年PE為17.22 倍、11.69和8.57 倍，估值處于歷史底部，給予"推薦"評級。
風險提示
城市綜合體系列及國際展覽館項目進展低于預期；高嶺土產能利用率低于預期。
