中國建材以產(chǎn)能計(jì)是全國最大的水泥生產(chǎn)商，去年純利按年大增1.4倍至80.15億人民幣，高于市預(yù)期約5%；其中下半年純利達(dá)44.44億人民幣，環(huán)比增長23%，反映集團(tuán)業(yè)務(wù)未有受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長放緩所影響，且與安徽海螺（914.HK）業(yè)績相比，表現(xiàn)更勝一籌。安徽海螺去年全年純利升88%至115.86億人民幣，上下半年分別是59.81億及56.05億人民幣，按半年計(jì)環(huán)比微跌近6%。
新鴻基認(rèn)為水泥行業(yè)前景仍可看好，一方面受惠國家實(shí)施「十二五」規(guī)劃，當(dāng)局除加大對「三農(nóng)」及保障性住房的投入外，亦支持落實(shí)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目興建，有助拉動(dòng)水泥需求保持快速增長。另一方面，中央致力抑制產(chǎn)能過快增長，使去年全國水泥固定資產(chǎn)投資按年減少8.3%，為近年5年來首次倒退；再者，中央亦促進(jìn)水泥行業(yè)重組，去年全國已淘汰1.5億噸落后的水泥產(chǎn)能，完成中央目標(biāo)六成，迅速令市場供求關(guān)系改善，而前10家水泥企業(yè)的市場集中度也提升至26.5%，預(yù)計(jì)到2015年將進(jìn)一步提高到35%以上，此舉對中國建材等領(lǐng)先企業(yè)相對有利。
中國建材已透過旗下的中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥及西南水泥，在全國形成一強(qiáng)大的水泥戰(zhàn)略布局，以收購合并及技術(shù)改造等方式，迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，并且鞏固其領(lǐng)先優(yōu)勢。回顧期內(nèi)，受惠水泥需求強(qiáng)勁及產(chǎn)品平均售價(jià)上升，集團(tuán)去年整體毛利率擴(kuò)闊5個(gè)百分點(diǎn)至26.6%；占其營業(yè)額約七成之水泥業(yè)務(wù)，該部份毛利率為30%左右，屬行業(yè)平均水平。預(yù)料去年新收購的產(chǎn)能將于今年度全面反映，加上新組成的西南水泥發(fā)展迅速，規(guī)模已達(dá)致北方水泥一樣，均為集團(tuán)未來盈利增長動(dòng)力。
隨著內(nèi)地銀根放寬，項(xiàng)目施工進(jìn)度加快，將有助第二季水泥需求及價(jià)格回升，成為股價(jià)重要的催化劑之一。此外，中國建材于去年下半年宣布回歸A股，發(fā)行最多10億股A股，預(yù)計(jì)集資金額約150億人民幣，倘若順利進(jìn)行，亦可大幅降低其凈負(fù)債比率，藉此拉近與安徽海螺估值間之折讓。綜合市場預(yù)測，今年市盈率僅5.9倍，較安徽海螺的9.9倍低40%。技術(shù)上，該股已突破短期下降軌阻力，走勢轉(zhuǎn)強(qiáng)。
