太行水泥今日（7日）公布了其與金隅股份的換股吸收合并報告書草案。方案顯示，換股吸收合并后，預計2010年和2011年，金隅股份凈利潤將分別達到28.87億和36.28億元，年增長率約為40%和26%；每股收益預計為0.71元和0.82元，年增長率均達到15%以上。有分析人士指出，金隅股份登陸A股市場將為投資者帶來超預期回報。
方案敲定
與此前公布的預案一致，報告書草案確定了金隅股份與太行水泥的換股比例為1.2:1。其中太行水泥的換股價格為10.80元/股，并設定兩次現金選擇權。有分析對此指出，太行水泥換股價對應2009年市盈率超過了50倍，遠高于目前行業可比公司估值水平，較高的換股價體現大股東金隅集團履行重組承諾的決心和對金隅股份后續發展的信心。
此外，太行水泥還公告稱，國務院國資委已同意將太行水泥原大股東———河北太行華信建材有限責任公司持有的太行水泥11,400萬股股份中的7,600.38萬股變更為北京金隅集團有限責任公司持有，其余3,799.62萬股變更為金隅股份持有。截至本公告披露之日，上述國有股東變更相關登記手續正在辦理之中。這一變更是實施本次換股吸收合并方案的關鍵組成部分。
太行水泥認為，通過本次變更，金隅集團和金隅股份對太行水泥由間接持有轉為直接持有，將減少管理層級，使股權架構更為清晰，為后續換股吸收合并的順利實施奠定基礎。
未來盈利可期
此次草案公布后，最值得關注的是金隅股份未來二年各業務板塊的盈利能力。
即將回歸的金隅股份2009年歸屬于上市公司的凈利潤超過19.82億元。通過吸收合并，金隅股份預計2010年-2011年凈利潤將達到28.87億和36.28億元，年增長率分別為39.56%和25.64%；每股收益為0.71元和0.82元，年增長均達到15%以上，未來成長性顯著。
金隅股份對未來業績的信心來自于其四大業務板塊近年來的快速發展以及獨一無二的縱向一體化產業鏈結構。目前，金隅股份在水泥、新型建材、房地產和投資物業四大板塊中的收入水平持續快速提升，并預計保持良好增長前景。伴隨金隅股份整合太行水泥并登陸A股市場，將進一步提高內部協同工作效率，完善公司資源整合能力和布局。
華泰證券分析師認為：金隅股份換股后價格估值合理，加之金隅股份正處于快速增長階段，從中長期看，回歸A股后，金隅股份將有更多的上升空間。
