公司業(yè)績的大幅下滑主要是因為公司水泥銷售量價雙雙下滑。受國家宏觀調(diào)控的影響，房地產(chǎn)、基建等投資增速持續(xù)回落導(dǎo)致水泥需求下降，水泥價格從高位回落。其次，一季度雨水較多也在一定程度上影響了工程施工，導(dǎo)致水泥銷量相應(yīng)下降。公司一季度實現(xiàn)水泥產(chǎn)量220.39萬噸、銷量210.98萬噸，較上年同期分別下降了11.63%、8.17%;同時，受春節(jié)長假及停窯檢修的影響，公司產(chǎn)能利用率下滑，單位成本小幅上升。一季度公司水泥噸收入、噸毛利和噸凈利分別為331、85、28元，分別比去年同期下降24、30、21元，毛利率凈利率分別為25.72%和8.5%，盈利能力同比下滑明顯。
落后淘汰提升區(qū)域控制能力。公司前期公告計劃建2*10000t/d水泥熟料生產(chǎn)線，因此未來新增產(chǎn)能主要是這兩條生產(chǎn)線，但審批進度存在不確定性，短期來看，公司新增產(chǎn)能有限考慮生產(chǎn)線建設(shè)周期，預(yù)計到投產(chǎn)最快也要到14年。目前粵東地區(qū)的落后產(chǎn)能為650萬噸，根據(jù)廣東省政府要求，將于2012年底前全部淘汰。目前公司在粵東地區(qū)的市場份額在45%，淘汰后市場份額有望進一步提升，對區(qū)域的市場控制力提高。從二季度情況看，市場需求仍偏弱，價格向上的彈性并不大，但盈利能力可能環(huán)比一季度略有好轉(zhuǎn)。
公司所在區(qū)域相對封閉，量價的波動較小。公司本部基地輻射粵東和閩西;惠州龍門基地銷往珠三角，覆蓋地區(qū)較為封閉，沒有有力的競爭對手。今年下游地產(chǎn)和農(nóng)村需求平穩(wěn)，當?shù)亟?jīng)濟相對落后，城市化和基建空間很大。外部因素的影響來看，福建、珠三角價格不會出現(xiàn)大幅調(diào)整，公司的市場受到?jīng)_擊的可能性不大。
盈利預(yù)測和投資評級:二季度華東進入雨季，需求會受到一定影響，但預(yù)計需求環(huán)比會有所提升。從單季度看，去年一季度是全年高點，如果二季度被一季度壓抑的需求順利釋放，單季度業(yè)績同比下滑有望實現(xiàn)大幅收窄，也不排除實現(xiàn)增長的可能性。預(yù)計2012-2014年公司EPS分別為0.53、0.63、0.81元，當前股價對應(yīng)PE分別為19、16、12x，維持“推薦”的投資評級。
落后淘汰提升區(qū)域控制能力。公司前期公告計劃建2*10000t/d水泥熟料生產(chǎn)線，因此未來新增產(chǎn)能主要是這兩條生產(chǎn)線，但審批進度存在不確定性，短期來看，公司新增產(chǎn)能有限考慮生產(chǎn)線建設(shè)周期，預(yù)計到投產(chǎn)最快也要到14年。目前粵東地區(qū)的落后產(chǎn)能為650萬噸，根據(jù)廣東省政府要求，將于2012年底前全部淘汰。目前公司在粵東地區(qū)的市場份額在45%，淘汰后市場份額有望進一步提升，對區(qū)域的市場控制力提高。從二季度情況看，市場需求仍偏弱，價格向上的彈性并不大，但盈利能力可能環(huán)比一季度略有好轉(zhuǎn)。
公司所在區(qū)域相對封閉，量價的波動較小。公司本部基地輻射粵東和閩西;惠州龍門基地銷往珠三角，覆蓋地區(qū)較為封閉，沒有有力的競爭對手。今年下游地產(chǎn)和農(nóng)村需求平穩(wěn)，當?shù)亟?jīng)濟相對落后，城市化和基建空間很大。外部因素的影響來看，福建、珠三角價格不會出現(xiàn)大幅調(diào)整，公司的市場受到?jīng)_擊的可能性不大。
盈利預(yù)測和投資評級:二季度華東進入雨季，需求會受到一定影響，但預(yù)計需求環(huán)比會有所提升。從單季度看，去年一季度是全年高點，如果二季度被一季度壓抑的需求順利釋放，單季度業(yè)績同比下滑有望實現(xiàn)大幅收窄，也不排除實現(xiàn)增長的可能性。預(yù)計2012-2014年公司EPS分別為0.53、0.63、0.81元，當前股價對應(yīng)PE分別為19、16、12x，維持“推薦”的投資評級。
