7月4日晚間，海螺水泥發(fā)布公告稱(chēng)，該公司董事會(huì)已通過(guò)了擬在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行票面本金總額不超過(guò)60億元人民幣的公司債券的議案。這是公司今年以來(lái)進(jìn)行的第一次融資行為，而該公司2011年總?cè)谫Y規(guī)模為115億元人民幣。自2008年以來(lái)，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、項(xiàng)目公司借款等方式融資超過(guò)200億元。
海螺水泥在公告里聲稱(chēng)此次融資的目的是補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，而媒體報(bào)道海螺水泥實(shí)際上并不缺錢(qián)。
隨著，海螺水泥把融資資金投資理財(cái)產(chǎn)品，以及購(gòu)買(mǎi)同行業(yè)水泥企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票等，外界對(duì)此次海螺水泥大筆融資的合理性產(chǎn)生質(zhì)疑。
6月7日該公司剛發(fā)出半年度業(yè)績(jī)預(yù)警公告，稱(chēng)半年度凈利潤(rùn)將下滑50%以上。目前水泥行業(yè)整體處于弱勢(shì)，公司的盈利能力受到質(zhì)疑，市場(chǎng)能否像去年一樣買(mǎi)賬仍是個(gè)問(wèn)號(hào)。
另外，2012年水泥行業(yè)供需惡化，水泥產(chǎn)能過(guò)剩，海螺水泥新融資60億真正去向存疑，也許這一點(diǎn)更是投資者更關(guān)心的問(wèn)題。
海螺水泥的幾次融資
2011年6月14日海螺水泥公告95億元公司債券上市，第二天便宣布投資40億元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。而隨后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投資40億元用于理財(cái)，分別購(gòu)買(mǎi)了3款不同的理財(cái)產(chǎn)品。左手借上市公司的優(yōu)勢(shì)低成本融資，右手為高回報(bào)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，海螺水泥因此也被市場(chǎng)稱(chēng)為玩“借雞生蛋”的游戲。
該公司披露公告表示該次理財(cái)投資預(yù)期年化收益率分別為5.85%、8.50%、4.80%，而該項(xiàng)理財(cái)投資實(shí)際年化收益率為3.9%，僅高于去年的一年期定期存款收益率。海螺水泥2012年6月18日下午發(fā)布公告稱(chēng)，公司用于理財(cái)?shù)?0億元資金已全部收回，獲得理財(cái)凈收益合計(jì)約1.55億元。
值得關(guān)注的是，日前有媒體質(zhì)疑，海螺水泥40億元理財(cái)?shù)耐顿Y收益僅1.55億元，整體年化收益率不到3.9%，只略高于近期降息前的一年期定期存款收益率，卻低于公司去年發(fā)債募資的成本，明賺實(shí)虧。
另外，今年6月25日，海螺水泥公告稱(chēng)，截至6月19日，公司及全資子公司安徽海螺合計(jì)認(rèn)購(gòu)青松建化1.38億股增發(fā)股份，占青松建化總股本的19.99%，合計(jì)耗資超過(guò)18億元。不過(guò)，海螺水泥方面表示，此次定增是為了與青松建化在水泥主業(yè)新項(xiàng)目投資、項(xiàng)目工程建設(shè)和管理、收購(gòu)兼并、水泥市場(chǎng)整合等方面展開(kāi)合作，以推進(jìn)新疆地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
按照青松建化的定增預(yù)案顯示，此次定增發(fā)行價(jià)格為13.53元/股，青松建化向6位特定投資者定增約2.1億股，募集資金總額約28.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募資約為27.9億元。
而在這6名特定投資者中，按發(fā)行數(shù)量來(lái)看，排名第一和第二的分別為安徽海螺水泥股份有限公司和其子公司蕪湖海螺水泥有限公司。定增完成后，海螺水泥以19.99%的持股份額成為青松建化第二大股東。其中，海螺水泥直接認(rèn)購(gòu)青松建化1.078億股，占青松建化股份總數(shù)的比例為15.64%；全資子公司安徽蕪湖海螺水泥有限公司認(rèn)購(gòu)青松建化3000萬(wàn)股股份，占青松建化股份總數(shù)的比例為4.35%。
盡管一再重申認(rèn)購(gòu)的合理性，但市場(chǎng)對(duì)地海螺水泥大筆認(rèn)購(gòu)青松建化股份的行為卻并沒(méi)“捧個(gè)錢(qián)場(chǎng)”，發(fā)布公告稱(chēng)6月19日即完成認(rèn)購(gòu)事宜的海螺水泥，在接下來(lái)的10個(gè)交易日里，賬面出現(xiàn)大額浮虧。
青松建化7月2日股價(jià)以12.05元收盤(pán)，相較此前的定增價(jià)13.53元，已下跌1.48元，按此計(jì)算，認(rèn)購(gòu)1.378億股的海螺水泥賬面已然浮虧超過(guò)2億元。此前，海螺水泥一季報(bào)稱(chēng)，凈利潤(rùn)約為12.49億元，而僅僅十個(gè)交易日內(nèi)，公司在青松建化股價(jià)上的浮虧，已秒殺1/6的一季度凈利潤(rùn)。
繼理財(cái)產(chǎn)品被質(zhì)疑名賺實(shí)虧之后，海螺水泥參股的青松建化近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，致使海螺水泥賬面價(jià)值損失超過(guò)2億元，目前海螺水泥自身境遇是“泥菩薩過(guò)江”。
海螺水泥差錢(qián)嗎？
短短2年時(shí)間，海螺水泥增發(fā)融資數(shù)百億元，那么，海螺水泥真的缺錢(qián)嗎？
眾所周知，海螺水泥是水泥行業(yè)最賺錢(qián)的上市公司，其水泥成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)同類(lèi)企業(yè)。根據(jù)海螺水泥2011年年報(bào)，該公司全年凈利潤(rùn)超過(guò)100億元。
但是，就在這樣的高盈利的情況下，海螺水泥開(kāi)始了大規(guī)模的融資。資料顯示，自2008年以來(lái)，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、向母公司借款等方式融資超過(guò)200億元。2008年5月，平安證券幫助海螺水泥增發(fā)2億股，發(fā)行價(jià)格57.38元/股；2011年3月底，海螺水泥向海螺集團(tuán)借款20億元，海螺集團(tuán)以發(fā)行銀行間中期票據(jù)方式募集了該項(xiàng)資金；2011年6月14日，海螺水泥再度公告95億元天量債券上市。
而從公司2012年一季報(bào)來(lái)看，公司帳面上趴著高達(dá)67.48億元的貨幣資金，另還有35.73億元可供出售金融資產(chǎn)等；同時(shí)，今年一季度，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也高達(dá)16.3億元。此外，公司日前還公告表示，已全部收回此前用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的40億元，并獲得了1.55億元的凈收益。
顯然，海螺水泥一向是“不差錢(qián)”的。若此次再順利募資60億元，海螺水泥手上現(xiàn)金將更為寬裕，因此也更令市場(chǎng)好奇，這些巨額資金的未來(lái)去向。
再融資60億何去何從？
從公開(kāi)資料來(lái)看，海螺水泥近年來(lái)對(duì)股份投資頗有興趣。
海螺水泥2011年年報(bào)顯示，該公司還持有三家上市公司的股份，分別為巢東股份持股16.28%，冀東水泥持股15.3%和同力水泥持股1.18%。上述三家公司中，所持巢東股份來(lái)自2007年通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲得，而冀東水泥和同力水泥則系海螺水泥通過(guò)證券交易所集中交易系統(tǒng)購(gòu)入。
而現(xiàn)在，海螺水泥又剛剛通過(guò)認(rèn)購(gòu)增發(fā)股票成為了青松建化第二大股東。
目前水泥行業(yè)處于低谷時(shí)期，雖然海螺水泥是水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，但其市場(chǎng)占有率僅為5%。在6月7日，海螺水泥發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)警公告，稱(chēng)2012年年初至今，受中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，水泥市場(chǎng)需求增速回落，水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比大幅下降，公司預(yù)計(jì)2012年上半年本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有較大幅度的回落，2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將同比下降50%以上，而2011年上半年海螺水泥歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為59.94億元，如此算來(lái)，海螺水泥上半年凈利潤(rùn)將同比減少近30億元。
不可忽略的一個(gè)事實(shí)上，在海螺水泥大筆購(gòu)入其它上市公司股份或理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，海螺水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展并不理想。半年報(bào)預(yù)報(bào)稱(chēng)，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部的測(cè)算，2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將出現(xiàn)大幅下降，與上年同期相比，下降幅度超過(guò)50%以上。
在行業(yè)不景氣的情況下，海螺水泥這一次融資60億將用于何處呢？其公告顯示，本次融資將用于改善其資金、債務(wù)結(jié)構(gòu)。而市場(chǎng)大抵不認(rèn)為如此，海螺水泥今年來(lái)融資頻頻，而其在資金使用上受到了質(zhì)疑，40億元理財(cái)產(chǎn)品便被認(rèn)為是“借雞生蛋”。
面對(duì)海螺水泥融資后的“不務(wù)正業(yè)”，海螺水泥方面一再?gòu)?qiáng)調(diào)其投資的合理性，同時(shí)也特立獨(dú)行了對(duì)其它水泥上市公司進(jìn)行再注資。而這60億融資，也很有可能成為海螺水泥注資其它水泥上市公司的籌碼，因?yàn)樵谒嘈袠I(yè)低谷，選擇購(gòu)買(mǎi)同行業(yè)資產(chǎn)，海螺水泥對(duì)行業(yè)發(fā)展的判斷力將起到?jīng)Q定作用。
海螺水泥在公告里聲稱(chēng)此次融資的目的是補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，而媒體報(bào)道海螺水泥實(shí)際上并不缺錢(qián)。
隨著，海螺水泥把融資資金投資理財(cái)產(chǎn)品，以及購(gòu)買(mǎi)同行業(yè)水泥企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票等，外界對(duì)此次海螺水泥大筆融資的合理性產(chǎn)生質(zhì)疑。
6月7日該公司剛發(fā)出半年度業(yè)績(jī)預(yù)警公告，稱(chēng)半年度凈利潤(rùn)將下滑50%以上。目前水泥行業(yè)整體處于弱勢(shì)，公司的盈利能力受到質(zhì)疑，市場(chǎng)能否像去年一樣買(mǎi)賬仍是個(gè)問(wèn)號(hào)。
另外，2012年水泥行業(yè)供需惡化，水泥產(chǎn)能過(guò)剩，海螺水泥新融資60億真正去向存疑，也許這一點(diǎn)更是投資者更關(guān)心的問(wèn)題。
海螺水泥的幾次融資
2011年6月14日海螺水泥公告95億元公司債券上市，第二天便宣布投資40億元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。而隨后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投資40億元用于理財(cái)，分別購(gòu)買(mǎi)了3款不同的理財(cái)產(chǎn)品。左手借上市公司的優(yōu)勢(shì)低成本融資，右手為高回報(bào)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，海螺水泥因此也被市場(chǎng)稱(chēng)為玩“借雞生蛋”的游戲。
該公司披露公告表示該次理財(cái)投資預(yù)期年化收益率分別為5.85%、8.50%、4.80%，而該項(xiàng)理財(cái)投資實(shí)際年化收益率為3.9%，僅高于去年的一年期定期存款收益率。海螺水泥2012年6月18日下午發(fā)布公告稱(chēng)，公司用于理財(cái)?shù)?0億元資金已全部收回，獲得理財(cái)凈收益合計(jì)約1.55億元。
值得關(guān)注的是，日前有媒體質(zhì)疑，海螺水泥40億元理財(cái)?shù)耐顿Y收益僅1.55億元，整體年化收益率不到3.9%，只略高于近期降息前的一年期定期存款收益率，卻低于公司去年發(fā)債募資的成本，明賺實(shí)虧。
另外，今年6月25日，海螺水泥公告稱(chēng)，截至6月19日，公司及全資子公司安徽海螺合計(jì)認(rèn)購(gòu)青松建化1.38億股增發(fā)股份，占青松建化總股本的19.99%，合計(jì)耗資超過(guò)18億元。不過(guò)，海螺水泥方面表示，此次定增是為了與青松建化在水泥主業(yè)新項(xiàng)目投資、項(xiàng)目工程建設(shè)和管理、收購(gòu)兼并、水泥市場(chǎng)整合等方面展開(kāi)合作，以推進(jìn)新疆地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
按照青松建化的定增預(yù)案顯示，此次定增發(fā)行價(jià)格為13.53元/股，青松建化向6位特定投資者定增約2.1億股，募集資金總額約28.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募資約為27.9億元。
而在這6名特定投資者中，按發(fā)行數(shù)量來(lái)看，排名第一和第二的分別為安徽海螺水泥股份有限公司和其子公司蕪湖海螺水泥有限公司。定增完成后，海螺水泥以19.99%的持股份額成為青松建化第二大股東。其中，海螺水泥直接認(rèn)購(gòu)青松建化1.078億股，占青松建化股份總數(shù)的比例為15.64%；全資子公司安徽蕪湖海螺水泥有限公司認(rèn)購(gòu)青松建化3000萬(wàn)股股份，占青松建化股份總數(shù)的比例為4.35%。
盡管一再重申認(rèn)購(gòu)的合理性，但市場(chǎng)對(duì)地海螺水泥大筆認(rèn)購(gòu)青松建化股份的行為卻并沒(méi)“捧個(gè)錢(qián)場(chǎng)”，發(fā)布公告稱(chēng)6月19日即完成認(rèn)購(gòu)事宜的海螺水泥，在接下來(lái)的10個(gè)交易日里，賬面出現(xiàn)大額浮虧。
青松建化7月2日股價(jià)以12.05元收盤(pán)，相較此前的定增價(jià)13.53元，已下跌1.48元，按此計(jì)算，認(rèn)購(gòu)1.378億股的海螺水泥賬面已然浮虧超過(guò)2億元。此前，海螺水泥一季報(bào)稱(chēng)，凈利潤(rùn)約為12.49億元，而僅僅十個(gè)交易日內(nèi)，公司在青松建化股價(jià)上的浮虧，已秒殺1/6的一季度凈利潤(rùn)。
繼理財(cái)產(chǎn)品被質(zhì)疑名賺實(shí)虧之后，海螺水泥參股的青松建化近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，致使海螺水泥賬面價(jià)值損失超過(guò)2億元，目前海螺水泥自身境遇是“泥菩薩過(guò)江”。
海螺水泥差錢(qián)嗎？
短短2年時(shí)間，海螺水泥增發(fā)融資數(shù)百億元，那么，海螺水泥真的缺錢(qián)嗎？
眾所周知，海螺水泥是水泥行業(yè)最賺錢(qián)的上市公司，其水泥成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)同類(lèi)企業(yè)。根據(jù)海螺水泥2011年年報(bào)，該公司全年凈利潤(rùn)超過(guò)100億元。
但是，就在這樣的高盈利的情況下，海螺水泥開(kāi)始了大規(guī)模的融資。資料顯示，自2008年以來(lái)，海螺水泥分別以股票增發(fā)、債券發(fā)行、向母公司借款等方式融資超過(guò)200億元。2008年5月，平安證券幫助海螺水泥增發(fā)2億股，發(fā)行價(jià)格57.38元/股；2011年3月底，海螺水泥向海螺集團(tuán)借款20億元，海螺集團(tuán)以發(fā)行銀行間中期票據(jù)方式募集了該項(xiàng)資金；2011年6月14日，海螺水泥再度公告95億元天量債券上市。
而從公司2012年一季報(bào)來(lái)看，公司帳面上趴著高達(dá)67.48億元的貨幣資金，另還有35.73億元可供出售金融資產(chǎn)等；同時(shí)，今年一季度，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也高達(dá)16.3億元。此外，公司日前還公告表示，已全部收回此前用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的40億元，并獲得了1.55億元的凈收益。
顯然，海螺水泥一向是“不差錢(qián)”的。若此次再順利募資60億元，海螺水泥手上現(xiàn)金將更為寬裕，因此也更令市場(chǎng)好奇，這些巨額資金的未來(lái)去向。
再融資60億何去何從？
從公開(kāi)資料來(lái)看，海螺水泥近年來(lái)對(duì)股份投資頗有興趣。
海螺水泥2011年年報(bào)顯示，該公司還持有三家上市公司的股份，分別為巢東股份持股16.28%，冀東水泥持股15.3%和同力水泥持股1.18%。上述三家公司中，所持巢東股份來(lái)自2007年通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲得，而冀東水泥和同力水泥則系海螺水泥通過(guò)證券交易所集中交易系統(tǒng)購(gòu)入。
而現(xiàn)在，海螺水泥又剛剛通過(guò)認(rèn)購(gòu)增發(fā)股票成為了青松建化第二大股東。
目前水泥行業(yè)處于低谷時(shí)期，雖然海螺水泥是水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，但其市場(chǎng)占有率僅為5%。在6月7日，海螺水泥發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)警公告，稱(chēng)2012年年初至今，受中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，水泥市場(chǎng)需求增速回落，水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比大幅下降，公司預(yù)計(jì)2012年上半年本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有較大幅度的回落，2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將同比下降50%以上，而2011年上半年海螺水泥歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為59.94億元，如此算來(lái)，海螺水泥上半年凈利潤(rùn)將同比減少近30億元。
不可忽略的一個(gè)事實(shí)上，在海螺水泥大筆購(gòu)入其它上市公司股份或理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，海螺水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展并不理想。半年報(bào)預(yù)報(bào)稱(chēng)，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部的測(cè)算，2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將出現(xiàn)大幅下降，與上年同期相比，下降幅度超過(guò)50%以上。
在行業(yè)不景氣的情況下，海螺水泥這一次融資60億將用于何處呢？其公告顯示，本次融資將用于改善其資金、債務(wù)結(jié)構(gòu)。而市場(chǎng)大抵不認(rèn)為如此，海螺水泥今年來(lái)融資頻頻，而其在資金使用上受到了質(zhì)疑，40億元理財(cái)產(chǎn)品便被認(rèn)為是“借雞生蛋”。
面對(duì)海螺水泥融資后的“不務(wù)正業(yè)”，海螺水泥方面一再?gòu)?qiáng)調(diào)其投資的合理性，同時(shí)也特立獨(dú)行了對(duì)其它水泥上市公司進(jìn)行再注資。而這60億融資，也很有可能成為海螺水泥注資其它水泥上市公司的籌碼，因?yàn)樵谒嘈袠I(yè)低谷，選擇購(gòu)買(mǎi)同行業(yè)資產(chǎn)，海螺水泥對(duì)行業(yè)發(fā)展的判斷力將起到?jīng)Q定作用。
