10月29日發布建研集團的研究報告。受益于外延式的減水劑產能擴張、建筑檢測綜合業務的穩定增長以及原材料成本的同比下降，公司前三季度凈利潤同比大幅上升，好于分析師的預期。
分析師認為其業績快速增長在未來較長時間內仍將延續，首先從產能端來看，從公司2012年新收購了銀州砼材、湖南新軒、浙江百和、杭州華冠、廣東巴斯夫減水劑資產，公司產能擴展的步伐并未停滯，其市場覆蓋區域也不斷擴展，其次公司目前資產負債率僅15%，未來財務杠桿空間依然較大，公司在資金與技術與人員儲備方面的優勢將可以道道充分的發揮，勢必將充分享受行業需求增長所帶來的益處。從股價來看，目前股價對應2012年PE僅14倍，估值尚未完全反映公司業績增長速度，繼續給予買入的建議。
得益于公司自建及并購的減水劑產能釋放，以及建筑綜合檢測業務的穩定增長，公司前三季度實現營收8.9億元，YOY增長30%，實現凈利潤1.4億元，YOY增長60%，其中，第三季度單季，公司實現營收3.3億元和0.56億元，YOY分別增長30%和54%，公司業績要好于分析師預期約7%。毛利率提升是公司凈利潤增速大于營收增并且業績分析師預期的的主要原因，得益于上游原材料價（工業萘及環氧乙烷）價格走低，公司前三季度綜合毛利率34.1%，較上年同期提升了15.5個百分點。
從公司擴張步伐來看，自上市以來，公司先后收購了陜西科之杰、銀州砼才等資產，實現了減水劑的跨區域擴張，2012年公司累計減水劑收購支出近1.7億元，增加減水劑產能約27萬噸。截止目前，公司二代減水劑產能超過26萬噸，而三代減水劑超過16萬噸，分別較2011年增長70%和100%，這些新增將在2013、2014年為公司逐步貢獻業績。
從資金實力來看，截止3季度末，公司在手現金5.4億元，較6月末微增1.7%，較年初回落7.7%。但是從公司資產負債率情況來看，公司3季度末資產負債率僅15%，要低于年初15.4%的水平，總體財務杠桿空間依然較大，考慮到減水劑行業銷售中墊資的特性，分析師認為公司未來產能釋放的阻力較小，市占率將有進一步提升的可能。
2012年前9月，全國商混（最主要減水劑需求來源）產量增長18.8%，明顯快于水泥6.4%的增速，這也反映出減水劑需求的較快增長不僅僅源于下游建筑、基建需求的放量，還來自于混凝土行業自身結構調整所帶來的需求增長。并且隨著環保標準的提升，分析師認為產業政策的范圍將逐步由一二線城市擴展到全國，并且執行的力度也將更為嚴格，利好公司這類混凝土減水劑企業。
分析師上調全年的盈利預測9%，預計公司2012年、2013年凈利潤達到2.05億元和2.67億元，YOY分別增長50.5%和29.9%，對應EPS分別為1.01元和1.32元，對應目前A股PE分別為17.8倍和13.7倍，PB2.5倍，考慮到公司業績較快的增長性，繼續給予買入的投資建議。
分析師認為其業績快速增長在未來較長時間內仍將延續，首先從產能端來看，從公司2012年新收購了銀州砼材、湖南新軒、浙江百和、杭州華冠、廣東巴斯夫減水劑資產，公司產能擴展的步伐并未停滯，其市場覆蓋區域也不斷擴展，其次公司目前資產負債率僅15%，未來財務杠桿空間依然較大，公司在資金與技術與人員儲備方面的優勢將可以道道充分的發揮，勢必將充分享受行業需求增長所帶來的益處。從股價來看，目前股價對應2012年PE僅14倍，估值尚未完全反映公司業績增長速度，繼續給予買入的建議。
得益于公司自建及并購的減水劑產能釋放，以及建筑綜合檢測業務的穩定增長，公司前三季度實現營收8.9億元，YOY增長30%，實現凈利潤1.4億元，YOY增長60%，其中，第三季度單季，公司實現營收3.3億元和0.56億元，YOY分別增長30%和54%，公司業績要好于分析師預期約7%。毛利率提升是公司凈利潤增速大于營收增并且業績分析師預期的的主要原因，得益于上游原材料價（工業萘及環氧乙烷）價格走低，公司前三季度綜合毛利率34.1%，較上年同期提升了15.5個百分點。
從公司擴張步伐來看，自上市以來，公司先后收購了陜西科之杰、銀州砼才等資產，實現了減水劑的跨區域擴張，2012年公司累計減水劑收購支出近1.7億元，增加減水劑產能約27萬噸。截止目前，公司二代減水劑產能超過26萬噸，而三代減水劑超過16萬噸，分別較2011年增長70%和100%，這些新增將在2013、2014年為公司逐步貢獻業績。
從資金實力來看，截止3季度末，公司在手現金5.4億元，較6月末微增1.7%，較年初回落7.7%。但是從公司資產負債率情況來看，公司3季度末資產負債率僅15%，要低于年初15.4%的水平，總體財務杠桿空間依然較大，考慮到減水劑行業銷售中墊資的特性，分析師認為公司未來產能釋放的阻力較小，市占率將有進一步提升的可能。
2012年前9月，全國商混（最主要減水劑需求來源）產量增長18.8%，明顯快于水泥6.4%的增速，這也反映出減水劑需求的較快增長不僅僅源于下游建筑、基建需求的放量，還來自于混凝土行業自身結構調整所帶來的需求增長。并且隨著環保標準的提升，分析師認為產業政策的范圍將逐步由一二線城市擴展到全國，并且執行的力度也將更為嚴格，利好公司這類混凝土減水劑企業。
分析師上調全年的盈利預測9%，預計公司2012年、2013年凈利潤達到2.05億元和2.67億元，YOY分別增長50.5%和29.9%，對應EPS分別為1.01元和1.32元，對應目前A股PE分別為17.8倍和13.7倍，PB2.5倍，考慮到公司業績較快的增長性，繼續給予買入的投資建議。
