4月份，水泥價格保持了環比、同比增長，行業景氣度繼續回升，預計未來2-3年水泥價格仍將受益行業供需和結構的持續改善而保持上升趨勢。
水泥價格保持升勢
進入4月份，隨著天氣轉暖，建筑施工引致水泥需求增加，價格開始季度性的復蘇，水泥價格環比回升，其中P.O 42.5和 P.O 32.5環比回升1.2%和1.4%。同時，水泥產銷率環比回升到106%，季節性水泥需求增加開始逐步消化第一季度的庫存，月度庫存率下降到22%。除了季節性因素，其深刻背景是水泥行業整體供需結構逐步好轉，支撐了這種正常的季節性價格波動。
與去年同期相比，4月份水泥價格亦保持上升趨勢，延續了自2006年初以來同比正增長的趨勢。未來2-3年水泥價格仍將受益行業供需和結構的持續改善而保持上升趨勢。
從需求角度看，基礎設施建設、新農村建設、工業及房地產投資對水泥的需求比例為3：3：4，國家宏觀調控將會影響工業及房地產投資建設，但對基礎設施建設和新農村建設仍保持鼓勵支持態度。2007年1-4月份城鎮固定資產投資增長25.5%，略低于去年同期的29.6%，但高于2006年全年的24.5%；其中房地產投資增長27.4%，略高于去年同期的21.3%和2006年全年的21.8%。需求保持較快增長是水泥價格復蘇的根本，預期未來2-3年固定資產投資增速仍將維持20-25%的水平，水泥需求保持較快增長的內在動力不會發生根本性的變化。
從水泥供給角度來看，2007年1至3月水泥投資比去年同期增長了39.38%，而在2006年水泥行業投資則下降了2.4%，水泥行業投資開始反轉增長。2006年水泥行業利潤大幅增長是驅動水泥投資增加的主要原因，但從根本原因上看，驅動投資增長的本質因素是需求保持了穩定快速增長和國家落后產能淘汰力度加大，特別是國家淘汰落后產能力度的加大增強了水泥行業投資的欲望。
我們認為未來2-3年水泥行業產能利用率將上升到90%左右，高于2003-2006年水平，這將有效地支撐水泥價格走強。我們的分析前提是：除未來2-3年固定資產投資增速仍將維持在20-25%水平外，未來4年如期淘汰2.5億噸落后產能更為關鍵，只有落后產能淘汰的時間/數量與新型干法建設的時間/數量相匹配，供需結構才能夠逐步好轉，價格才具有逐步回升的內在基礎。
除供需關系影響水泥價格外，水泥行業市場競爭結構同樣對水泥價格的走向起著不可估量的作用。之前水泥價格低迷，除因水泥供大于求之外，行業內企業眾多、缺乏價格控制者是另外一個重要因素。到2010年我國前10大、50大水泥企業生產集中度將分別提高到30%、50%，企業數量將減少到3500多家。隨著企業集中度的提升，競爭程度的緩解、特別是優勢企業在區域內價格影響力的上升，將對未來水泥價格的逐步復蘇形成良好的支撐。
區域決定成長空間
因運輸半徑小和儲存時間短，水泥行業呈現出更多的區域性特征，即水泥企業實現做大的途徑主要通過異地建立產能來實現，因此區域的水泥消費容量就決定了企業做大的規模和成長性，而區域淘汰落后產能的比例和數量也就預示著新型干法的建設空間。
海螺水泥、冀東水泥和華新水泥經營區域具有較高容量和成長性。海螺水泥經營區域主要在華東和華南；冀東水泥經營區域主要在華北和東北；華新水泥經營區域主要在中南地區。觀察這幾個區域水泥價格表現，除華北地區外其他5個區域水泥價格環比回升，而全國6個區域中僅有中/西南地區價格同比回落。總體來看，海螺水泥、冀東水泥、華新水泥所處區域水泥價格尚處良性軌道。
值得關注的是，華東地區P.O42.5水泥價格分別同比、環比增長5.1%、3.2%。華東地區2006年和2007年1季度水泥行業投資分別降低19%、14%，其中江蘇、浙江2007年1季度水泥投資分別降低56%、54%，水泥行業投資降低明顯緩解了當地區域的水泥供需關系，并隨落后產能逐步退出市場，水泥價格得以緩慢復蘇。
