2010年度公司業績:報告期內,公司實現營業收入22.81億元,同比增長22.83%;歸屬上市公司股東凈利潤1.43億元,同比增長1.81%,實現每股收益0.64元,略低于我們的預期。
同時,公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.50元(含稅),并以資本公積向全體股東每10股轉增股份10股。
點評:報告期內,特別是2010年10月份之后,受國家節能減排政策的影響,一方面造成各類化工大宗原材料價格持續走強,造成公司成本上升,報告期內,公司綜合毛利率為21.39%,同比下降3.39個百分點;另一方面也導致了下游印染行業的整體開工率下降,致使報告期內公司收入增速趨緩。
發展趨勢:隨著2010年公司增發募投項目(5萬噸化纖油劑和3萬噸有機硅柔軟劑)將于今年陸續投產,將能確保公司未來兩年的高成長性。
公司還將和上海建研建材科技有限公司合作,擬進軍聚羧酸混凝土減水劑業務。根據合作意向,公司將先期建設5萬噸項目,未來將進一步擴展到20萬噸。未來該項目的實施將有利于公司拓展新的精細化工專業領域,提升公司的盈利能力。
另外,今年1月,公司推出了股權激勵計劃,擬行權價格18.40元,行權條件是以2010年為基數,未來4年的凈利潤復合增長率不得低于15%,考慮到行權成本,其每年的實際凈利潤增速將不得低于21.8%。
投資建議:鑒于公司未來持續的產能擴張,以及新項目的上馬,將不改公司的長期成長性。盡管在未來兩年公司的成本壓力較大,但是考慮到公司的行業龍頭地位,以及“染助一體化”的經營模式,對下游客戶具有一定的“粘性”,我們仍然維持對公司未來兩年的盈利預測,即:2011-2012年的EPS分別為0.98元和1.27元,繼續維持公司“推薦”的投資評級。
同時,公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.50元(含稅),并以資本公積向全體股東每10股轉增股份10股。
點評:報告期內,特別是2010年10月份之后,受國家節能減排政策的影響,一方面造成各類化工大宗原材料價格持續走強,造成公司成本上升,報告期內,公司綜合毛利率為21.39%,同比下降3.39個百分點;另一方面也導致了下游印染行業的整體開工率下降,致使報告期內公司收入增速趨緩。
發展趨勢:隨著2010年公司增發募投項目(5萬噸化纖油劑和3萬噸有機硅柔軟劑)將于今年陸續投產,將能確保公司未來兩年的高成長性。
公司還將和上海建研建材科技有限公司合作,擬進軍聚羧酸混凝土減水劑業務。根據合作意向,公司將先期建設5萬噸項目,未來將進一步擴展到20萬噸。未來該項目的實施將有利于公司拓展新的精細化工專業領域,提升公司的盈利能力。
另外,今年1月,公司推出了股權激勵計劃,擬行權價格18.40元,行權條件是以2010年為基數,未來4年的凈利潤復合增長率不得低于15%,考慮到行權成本,其每年的實際凈利潤增速將不得低于21.8%。
投資建議:鑒于公司未來持續的產能擴張,以及新項目的上馬,將不改公司的長期成長性。盡管在未來兩年公司的成本壓力較大,但是考慮到公司的行業龍頭地位,以及“染助一體化”的經營模式,對下游客戶具有一定的“粘性”,我們仍然維持對公司未來兩年的盈利預測,即:2011-2012年的EPS分別為0.98元和1.27元,繼續維持公司“推薦”的投資評級。
