9月水泥產量2億噸創歷史單月新高，同比增加12%比上個月提升4個百分點(去年同期16%增速回落明顯)，環比8月增加7%旺季轉換特征明顯(去年同期環比增加4%意味著今年9月需求彈性改善好于往年)，這個數據相當有正面意義顯示需求略有回暖。
9月固定資產投資增加23%環比回升約4個點，其中中央項目投資明顯回升地方仍處于下降通道，基建投資同比增加27%增速較上個月回升11個百分點，基建中鐵路同比增加78%增速回升40個百分點，道路投資同增38%增速回升26個百分點。地產投資同增14%增速回落3個百分點，地產銷售和開工數據無改善略差。
綜上所述可以看出，需求9月確實明顯有改善，有季度末因素也有旺季切換因素，基建貢獻居功至偉，地產作用不明顯。機械數據改善不明顯，我們認為，需求改善更多來自在建項目加速，這種加速會在4季度存在尤其是南方天氣依舊暖和地區，同時結合參考信貸貨幣指標發現中長期需求明顯改善的論據不明顯。
從供給角度看，9月完成水泥投資1020億、同比下降4%，增速連續19個月同比下降，單月完成141億環比上月增加14%。累計項目總投資計劃2849億、同比下降11%，也是連續19個月下降。水泥設備單月產量同比下降5%、累積下降9%，連續5個月下降。受盈利下降制約水泥投資仍處于底部，估計明年比今年新增下降。
從價格變動看，華東旺季水泥煤炭價格差繼續上升，三北保持平穩，估計北方11月進入淡季，南方旺季可持續到12月份，南方水泥價格10月仍有上漲空間和動機。堅持8月末深圳策略會觀點《水泥旺季切換或現反彈，小建材成本下行盈利提升》，十八大之前尚維持水泥股基于政策維穩預期和旺季水泥價格恢復上漲帶來政策博弈性反彈。穩健組合配置海螺水泥和亞泰。積極配置基建政策刺激和地產放松受益的江西、華新、冀東、祁連山和塔牌。
9月固定資產投資增加23%環比回升約4個點，其中中央項目投資明顯回升地方仍處于下降通道，基建投資同比增加27%增速較上個月回升11個百分點，基建中鐵路同比增加78%增速回升40個百分點，道路投資同增38%增速回升26個百分點。地產投資同增14%增速回落3個百分點，地產銷售和開工數據無改善略差。
綜上所述可以看出，需求9月確實明顯有改善，有季度末因素也有旺季切換因素，基建貢獻居功至偉，地產作用不明顯。機械數據改善不明顯，我們認為，需求改善更多來自在建項目加速，這種加速會在4季度存在尤其是南方天氣依舊暖和地區，同時結合參考信貸貨幣指標發現中長期需求明顯改善的論據不明顯。
從供給角度看，9月完成水泥投資1020億、同比下降4%，增速連續19個月同比下降，單月完成141億環比上月增加14%。累計項目總投資計劃2849億、同比下降11%，也是連續19個月下降。水泥設備單月產量同比下降5%、累積下降9%，連續5個月下降。受盈利下降制約水泥投資仍處于底部，估計明年比今年新增下降。
從價格變動看，華東旺季水泥煤炭價格差繼續上升，三北保持平穩，估計北方11月進入淡季，南方旺季可持續到12月份，南方水泥價格10月仍有上漲空間和動機。堅持8月末深圳策略會觀點《水泥旺季切換或現反彈，小建材成本下行盈利提升》，十八大之前尚維持水泥股基于政策維穩預期和旺季水泥價格恢復上漲帶來政策博弈性反彈。穩健組合配置海螺水泥和亞泰。積極配置基建政策刺激和地產放松受益的江西、華新、冀東、祁連山和塔牌。
