投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。2013年實現營收同增31.53%，歸母凈利潤同增8.30%，EPS0.75元，符合預期。我們看好京津冀一體化及北京自住型商品房推進給公司帶來的發展機遇，首次覆蓋給予“增持”評級，預計2014-2015年EPS為0.90元、1.12元，增速為20.00%、24.4%，目標價8.16元，對應2014年9倍PE。
區域水泥景氣或觸底反彈：公司為京津冀水泥龍頭，2013年實現水泥及熟料銷量3889萬噸，同增9.9%，第4季度銷量達近1000萬噸，同增超過40%。受大氣治污影響，公司2013Q4關停北京平谷、順發等水泥生產線，消減水泥產能150萬噸，計提減值準備總計2.99億元，對2013年EPS影響約為0.06元。我們認為隨著大氣治污的推進，區域內產能或進一步受控及關停，而京津冀一體化進程的推進或將令需求復蘇性增長，京津冀水泥供求的景氣格局或將觸底反彈。
“好水快流”加快結轉，自住型商品房盤活土地儲備存量：2013年結轉面積117.67萬平米，同增40.76%，其中保障性住房結轉大幅反彈是帶動結轉面積上升的主因(同增88.5%)。2013年商品房簽約面積127萬平方米，同增65.7%，保障房簽約面積41平方米，同比下降21.9%，預計2014年保障性住房占比會有所下降。2013年北京推出首批2萬套自住型商品房，公司占據約1/3份額，我們預計將帶來100余億元營收貢獻，隨著北京自住型商品房建設推進，將盤活公司現有工業地存量并打開公司房地產業務上升空間。
風險提示：原材料成本上升風險、宏觀經濟形勢風險、房地產調控。
首次覆蓋，給予“增持”評級。2013年實現營收同增31.53%，歸母凈利潤同增8.30%，EPS0.75元，符合預期。我們看好京津冀一體化及北京自住型商品房推進給公司帶來的發展機遇，首次覆蓋給予“增持”評級，預計2014-2015年EPS為0.90元、1.12元，增速為20.00%、24.4%，目標價8.16元，對應2014年9倍PE。
區域水泥景氣或觸底反彈：公司為京津冀水泥龍頭，2013年實現水泥及熟料銷量3889萬噸，同增9.9%，第4季度銷量達近1000萬噸，同增超過40%。受大氣治污影響，公司2013Q4關停北京平谷、順發等水泥生產線，消減水泥產能150萬噸，計提減值準備總計2.99億元，對2013年EPS影響約為0.06元。我們認為隨著大氣治污的推進，區域內產能或進一步受控及關停，而京津冀一體化進程的推進或將令需求復蘇性增長，京津冀水泥供求的景氣格局或將觸底反彈。
“好水快流”加快結轉，自住型商品房盤活土地儲備存量：2013年結轉面積117.67萬平米，同增40.76%，其中保障性住房結轉大幅反彈是帶動結轉面積上升的主因(同增88.5%)。2013年商品房簽約面積127萬平方米，同增65.7%，保障房簽約面積41平方米，同比下降21.9%，預計2014年保障性住房占比會有所下降。2013年北京推出首批2萬套自住型商品房，公司占據約1/3份額，我們預計將帶來100余億元營收貢獻，隨著北京自住型商品房建設推進，將盤活公司現有工業地存量并打開公司房地產業務上升空間。
風險提示：原材料成本上升風險、宏觀經濟形勢風險、房地產調控。
