近期，水泥股相對(duì)于其他周期性行業(yè)呈現(xiàn)滯漲的局面，我們認(rèn)為，水泥三季度漲幅最大以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換或是主要原因。
我們得到的最新數(shù)據(jù)表明，東部水泥價(jià)格仍在超預(yù)期上漲，目前大部分區(qū)域庫(kù)存處于較低的狀況，部分區(qū)域價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)了近5年新高，我們認(rèn)為，目前東部水泥存在每股收益(EPS)與市盈率(PE)雙輪驅(qū)動(dòng)的契機(jī)。
對(duì)于水泥企業(yè)的EPS而言，近期不斷攀升的東部水泥價(jià)格已經(jīng)說(shuō)明，今年的EPS不存在問(wèn)題。眾所周知，限電是這一輪漲價(jià)的直接原因，限電的背后是限產(chǎn)，而上市公司并不是限產(chǎn)的主體，它們是價(jià)格提升的直接受益者。對(duì)于明年的EPS，市場(chǎng)擔(dān)憂在于限電結(jié)束以后價(jià)格又會(huì)下來(lái)，我們參照了企業(yè)的最新庫(kù)存情況了解到，即使到了明年一季度這個(gè)華東地區(qū)水泥需求的淡季，價(jià)格可能出現(xiàn)正常的季節(jié)性環(huán)比調(diào)整，但價(jià)格同比仍能實(shí)現(xiàn)大幅度的上漲，也就是以海螺水泥[26.17 -3.43%]為代表的東部水泥明年一季度、半年業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)似乎成定局。
就未來(lái)水泥業(yè)的供給來(lái)說(shuō)，東部或?qū)⑹亲钤绨l(fā)揮威力的地區(qū)，部分區(qū)域明后兩年在產(chǎn)能控制和落后淘汰的政策下就會(huì)呈現(xiàn)產(chǎn)能負(fù)增長(zhǎng)的格局，也就是 “通過(guò)調(diào)節(jié)邊際供給來(lái)達(dá)到價(jià)格提升的目的”，只要國(guó)家的產(chǎn)能控制政策不放開(kāi)，這個(gè)邏輯將一直存在，這也是水泥相對(duì)于其他周期性行業(yè)在供給方面存在的明顯優(yōu)勢(shì)。
在需求面，我們似乎又面臨新的超預(yù)期的增量——明年的保障性住房規(guī)劃。據(jù)了解，保障性住房以東部的大中型城市為主，預(yù)計(jì)明年將帶動(dòng)接近1.4億噸的水泥需求量，因此，我們沒(méi)必要對(duì)東部的需求過(guò)于悲觀。這是促成東部水泥PE提升的另外一個(gè)新的關(guān)鍵因素。
我們得到的最新數(shù)據(jù)表明，東部水泥價(jià)格仍在超預(yù)期上漲，目前大部分區(qū)域庫(kù)存處于較低的狀況，部分區(qū)域價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)了近5年新高，我們認(rèn)為，目前東部水泥存在每股收益(EPS)與市盈率(PE)雙輪驅(qū)動(dòng)的契機(jī)。
對(duì)于水泥企業(yè)的EPS而言，近期不斷攀升的東部水泥價(jià)格已經(jīng)說(shuō)明，今年的EPS不存在問(wèn)題。眾所周知，限電是這一輪漲價(jià)的直接原因，限電的背后是限產(chǎn)，而上市公司并不是限產(chǎn)的主體，它們是價(jià)格提升的直接受益者。對(duì)于明年的EPS，市場(chǎng)擔(dān)憂在于限電結(jié)束以后價(jià)格又會(huì)下來(lái)，我們參照了企業(yè)的最新庫(kù)存情況了解到，即使到了明年一季度這個(gè)華東地區(qū)水泥需求的淡季，價(jià)格可能出現(xiàn)正常的季節(jié)性環(huán)比調(diào)整，但價(jià)格同比仍能實(shí)現(xiàn)大幅度的上漲，也就是以海螺水泥[26.17 -3.43%]為代表的東部水泥明年一季度、半年業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)似乎成定局。
就未來(lái)水泥業(yè)的供給來(lái)說(shuō)，東部或?qū)⑹亲钤绨l(fā)揮威力的地區(qū)，部分區(qū)域明后兩年在產(chǎn)能控制和落后淘汰的政策下就會(huì)呈現(xiàn)產(chǎn)能負(fù)增長(zhǎng)的格局，也就是 “通過(guò)調(diào)節(jié)邊際供給來(lái)達(dá)到價(jià)格提升的目的”，只要國(guó)家的產(chǎn)能控制政策不放開(kāi)，這個(gè)邏輯將一直存在，這也是水泥相對(duì)于其他周期性行業(yè)在供給方面存在的明顯優(yōu)勢(shì)。
在需求面，我們似乎又面臨新的超預(yù)期的增量——明年的保障性住房規(guī)劃。據(jù)了解，保障性住房以東部的大中型城市為主，預(yù)計(jì)明年將帶動(dòng)接近1.4億噸的水泥需求量，因此，我們沒(méi)必要對(duì)東部的需求過(guò)于悲觀。這是促成東部水泥PE提升的另外一個(gè)新的關(guān)鍵因素。
